投资

本月四个参考基金组合收益情况

激进型组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发小盘 分 2008-04-25 2.1574 17,507.88 36,878.60 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 分 2007-12-05 2.7840 16,877.34 35,550.43 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 2007-10-12 3.4004 17,333.03 36,510.29 59,295.02 - 0.00 -22,784.73 -38.43% 广发小盘 分 2006-12-13 1.2252 83,304.29 175,472.16 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 2006-11-02 1.8504 134,295.29 282,879.60 250,000.00 - 0.00 32,879.60 13.15% 广发小盘[小计] 2008-05-30 2.1064 269,317.83 567,291.08 309,295.02 0.00 0.00 257,996.06 83.41% 广发聚丰 分 2007-10-11 1.0788 34,037.49 25,143.49 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 赎 2007-10-08 1.1040 37,595.00 - - 41,297.36 0.00 - - 广发聚丰 拆 2007-09-11 1.0000 601,457.31 444,296.51 0.00 - 0.00 444,296.51 - 广发聚丰 分 2007-06-15 3.4215 9,417.67 6,956.83 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 分 2007-05-24 3.2297 9,395.15 6,940.20 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 分 2006-12-01 1.9505 3,421.34 2,527.34 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 2006-11-02 1.6757 148,296.23 109,546.43 250,000.00 - 0.00 -140,453.57 -56.18% 广发聚丰[小计] 2008-05-30 0.7387 768,430.19 567,639.38 250,000.00 41,297.36 0.00 358,936.74 143.57% 上投中国优势 分 2008-04-28 2.7603 5,580.97 15,555.28 0.00 - 0.00 - - 上投中国优势 分 2008-01-18 3.8220 75,600.62 210,714.05 0.00 - 0.00 - - 上投中国优势 分 2007-11-06 5.4646 2,596.28 7,236.35 0.00 - 0.00 - - 上投中国优势 赎 2007-10-08 5.8236 3,106.00 - - 17,997.66 0.00 - - 上投中国优势 2006-11-02 1.7140 144,982.50 404,095.22 250,000.00 - 0.00 154,095.22 61.64% 上投中国优势[小计] 2008-05-30 2.7872 225,654.37 628,943.86 250,000.00 17,997.66 0.00 396,941.52 158.78% 上投阿尔法 2006-11-02 1.9980 124,374.37 649,433.21 250,000.00 - 0.00 399,433.21 159.77% 上投阿尔法[小计] 2008-05-30 5.2216 124,374.37 649,433.21 250,000.00 0.00 0.00 399,433.21 159.77%

可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,387,776.76 2,413,307.53 1,059,295.02 59,295.02 0.00 1,413,307.53 141.3308%

本月收益-5.6%，本年增长-24.5%，历史总收益141.3%（从06年11月2日起）

 

成长型组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发聚富 2007-10-12 1.6561 77,306.51 97,483.51 128,800.11 - 0.00 -31,316.60 -24.31% 广发聚富 分 2007-08-31 1.5852 151,390.35 190,903.23 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-08-24 1.9186 118,290.09 149,163.80 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-06-15 1.8930 77,616.75 97,874.72 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-01-19 1.4656 172,938.44 218,075.37 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2006-11-13 1.5511 27,936.92 35,228.46 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 2006-11-02 1.7204 288,886.31 364,285.64 500,000.00 - 0.00 -135,714.36 -27.14% 广发聚富[小计] 2008-05-30 1.2610 914,365.37 1,153,014.73 628,800.11 0.00 0.00 524,214.62 83.37% 广发策略优选 赎 2007-10-08 3.2521 31,144.00 - - 100,776.99 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-06-15 2.2348 11,371.33 24,526.82 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-05-24 2.0887 22,207.06 47,898.41 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-04-24 1.9957 3,434.65 7,408.20 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 2006-11-02 1.0876 228,484.74 492,818.74 250,000.00 - 0.00 242,818.74 97.13% 广发策略优选[小计] 2008-05-30 2.1569 234,353.78 505,477.67 250,000.00 100,776.99 0.00 356,254.66 142.50% 上投阿尔法 赎 2007-10-08 6.3162 4,459.00 - - 28,023.12 0.00 - - 上投阿尔法 2006-11-02 1.9980 124,374.37 649,433.21 250,000.00 - 0.00 399,433.21 159.77% 上投阿尔法[小计] 2008-05-30 5.2216 119,915.37 626,150.10 250,000.00 28,023.12 0.00 404,173.22 161.67%
可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,268,634.52 2,284,642.50 1,128,800.11 128,800.11 0.00 1,284,642.50 128.4642%

本月收益-6.0%，本年增长-23.2%，历史总收益128.5%（从06年11月2日起）

 

稳健型组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发稳健 分 2008-04-28 1.5194 121,565.70 179,467.44 0.00 - 0.00 - - 广发稳健 赎 2007-10-08 2.4900 60,820.00 - - 150,684.59 0.00 - - 广发稳健 入 2007-07-02 1.6918 676,509.74 998,731.33 1,144,519.17 - 0.00 -145,787.84 -12.74% 广发稳健[小计] 2008-05-30 1.4763 737,255.44 1,088,410.21 1,144,519.17 150,684.59 0.00 94,575.63 8.26% 广发策略优选 出 2007-07-02 2.1790 527,889.18 - - 1,144,519.17 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-06-15 2.2348 22,609.61 48,766.67 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-05-24 2.0887 44,154.29 95,236.39 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-04-24 1.9957 6,829.12 14,729.73 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 2006-11-03 1.0940 454,296.16 979,871.39 500,000.00 - 0.00 479,871.39 95.97% 广发策略优选[小计] 2008-05-30 2.1569 0.00 0.00 500,000.00 1,144,519.17 0.00 644,519.17 128.90% 上投双息平衡 分 2008-02-27 1.1478 247,326.76 237,557.35 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2008-01-23 1.4848 349,216.63 335,422.57 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 2007-10-12 2.3256 64,405.09 61,861.09 150,684.59 - 0.00 -88,823.50 -58.95% 上投双息平衡 分 2007-03-28 1.2530 13,407.27 12,877.68 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2007-03-12 1.2452 17,154.69 16,477.08 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2007-03-05 1.2462 22,100.47 21,227.50 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2007-02-26 1.3905 27,287.36 26,209.51 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2007-02-06 1.3087 36,398.40 34,960.66 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 分 2007-01-09 1.4017 15,135.66 14,537.80 0.00 - 0.00 - - 上投双息平衡 2006-11-03 1.0776 461,210.10 442,992.30 500,000.00 - 0.00 -57,007.70 -11.40% 上投双息平衡[小计] 2008-05-30 0.9605 1,253,642.43 1,204,123.55 650,684.59 0.00 0.00 553,438.96 85.05%
可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,990,897.87 2,292,533.76 2,295,203.76 1,295,203.76 0.00 1,292,533.76 129.2534%

本月收益-5.0%，本年增长-22.1%，历史总收益129.3%（从06年11月3日起）

ETF组合

管理持有4支（净值.增长率） 市值 成本（每份成本） 持仓收益 收益率 日收益 链接

易基深100ETF 05/30

3.7840 0.5581%

670,098.99

250,000.00

1.4117

418,088.69

167.24%

3,718.84

上证180ETF 05/30

8.0570 0.9902%

588,599.46

250,000.00

3.4221

336,833.66

134.73%

5,771.30

华夏中小板 05/30

2.2780 0.2641%

576,443.25

250,000.00

0.9880

324,713.92

129.89%

1,518.29

华夏上证50ETF 05/30

2.8080 1.0335%

561,717.74

250,000.00

1.2497

310,032.59

124.01%

5,745.22

总计 2,396,859.44 1,000,000.00 1,396,859.44 16,753.65

本月收益-7.5%，本年增长-29.7%，历史总收益139.6%（从06年11月2日起）

 

预期的红五月到底没有出现，沪深300跌8.8%。更说明一件事情：别相信什么预测。当然自己也别去预测。

 

《孩子快抓紧妈妈的手》

-------为汶川地震死去的孩子们而作
-------作者不详

孩子快
抓紧妈妈的手
去天堂的路
太黑了
妈妈怕你
碰了头
快
抓紧妈妈的手
让妈妈陪你走
  
妈妈
怕
天堂的路
太黑
我看不见你的手
自从
倒塌的墙
把阳光夺走
我再也看不见
你柔情的眸
  
孩子
你走吧
前面的路
再也没有忧愁
没有读不完的课本
和爸爸的拳头
你要记住
我和爸爸的摸样
来生还要一起走
  
妈妈
别担忧
天堂的路有些挤
有很多同学朋友
我们说
不哭
哪一个人的妈妈都是我们的妈妈
哪一个孩子都是妈妈的孩子
没有我的日子
你把爱给活的孩子吧
  
妈妈
你别哭
泪光照亮不了
我们的路
让我们自己
慢慢的走
妈妈
我会记住你和爸爸的模样
记住我们的约定
来生一起走

 

PS:刚刚从马来西亚回来，在那里从手机里面收到了这个诗。我无法把这个诗一字一句的读完，因为读不下去。。。。。

 

 

请为所有地震灾区的同胞祈祷！

 

 

早上来就在学校张罗两件事情：

1，先把所有四川、重庆、甘肃的学生名单打印出来，组织各系去调查学生家庭是否受灾。

2，组织捐款。

我经历过一些天灾人祸。76年唐山大地震的时候，我在北京；01年911，我在波士顿。虽然都不在灾难的中心，但都在周边。生命在这些灾害面前是如此的渺小和脆弱啊。

明天我按计划我要出差，捐款的钱我已经留在学校了。

 

 

 

中证股票型基金指数和沪深300指数

 

前两天和朋友又谈起主动基金和被动基金的问题：在过去的几年中到底谁更占优势？

在过去一年的轮回中，主动基金明显战胜了指数基金；但在07年中，指数又明显战胜主动基金。后来和朋友达成协议用沪深300和中证股票基金指数去比较。

关于中证开放式基金指数，我在2月份介绍过。在中证的这个指数系列中，有一个股票型基金指数，60%以上股票仓位的基金都归到这个指数中。这个指数每天的涨跌就是这些个体基金涨跌的平均值，所以反应了股票型基金的平均情况。虽然这里面也包含指数基金，但更多的还是主动型的。

用了过去3年的数据，最后算下来的结果居然是一个平局！

沪深300可以追溯到05年4月8日。到08年5月8日，沪深300涨291.15%；同期中证股票型基金指数涨293.28%。2%的差距基本上没有统计意义，所以结论是一个平局。

日期 沪深300 区间变化率 中证股票型基金指数 区间变化率 区间变化率差（基金指数-沪深300） 2005-4-8 1003.45 1226.85 2005-12-30 923.45 -7.97% 1185.42 -3.38% 4.60% 2006-12-29 2041.05 121.02% 2639.13 122.63% 1.61% 2007-12-28 5338.28 161.55% 6025.90 128.33% -33.22% 2008-5-8 3925.04 -26.47% 4824.94 -19.93% 6.54%

单纯从数据上看，05年下半年、08年上半年都是股票基金战胜指数，07年全年是指数战胜股票基金，06年可以算是一个平手。05年下半年、08年上半年是熊市，而06、07是大牛市。三年综合来看是大大的牛市，这种牛市估计以后也很难遇到吧。

虽然三年总体上是一个平局，但各个时段统计当然是有输有赢的。数据放到这里，结论大家自己去得到吧。

 

 

 

2007基金公司年换手率/交易率

财帮子统计了基金公司在2007年度，旗下基金的平均换手率和交易率，用于考察基金公司在股票操作的整体风格。基金选取范围为该基金公司旗下，2007年以前成立并且年末股票仓位在 60% 以上。按照平均交易率排序如下：

序号 基金公司 平均换手率 平均交易率 基金统计数量 1 新世纪 2444.62% 2461.10% 1 2 天治 1133.55% 1185.89% 2 3 金鹰 1100.39% 1158.65% 2 4 长城 794.73% 847.96% 4 5 泰达荷银 705.12% 742.38% 6 6 东吴 703.78% 739.85% 2 7 建信 545.59% 566.17% 2 9 泰信 502.43% 556.61% 2 8 信诚 514.12% 554.08% 2 11 巨田 486.46% 547.10% 2 10 华宝兴业 498.20% 530.37% 6 12 银河 482.02% 517.05% 2 13 东方 469.77% 509.23% 2 14 中海 451.05% 505.18% 2 15 华富 441.78% 465.75% 1 16 益民 430.02% 433.28% 1 17 中信 348.36% 390.23% 2 19 宝盈 328.82% 370.91% 2 22 鹏华 316.18% 366.51% 4 20 嘉实 324.60% 363.04% 7 21 诺安 321.51% 362.91% 3 18 富国 343.13% 362.42% 5 23 国投瑞银 312.32% 338.04% 3 26 国联安 295.83% 331.25% 3 27 国泰 295.05% 330.80% 4 24 长盛 300.84% 330.69% 3 29 申万巴黎 276.66% 317.48% 3 25 华夏 298.66% 316.21% 8 28 南方 281.08% 304.72% 5 30 银华 265.43% 297.87% 5 34 海富通 212.22% 289.48% 5 31 招商 221.84% 261.89% 3 42 万家 165.60% 258.24% 3 32 交银施罗德 216.47% 252.25% 3 53 中邮创业 52.83% 249.52% 1 38 大成 183.91% 246.46% 5 33 汇丰晋信 213.41% 238.22% 1 43 长信 162.89% 237.60% 3 36 博时 193.84% 236.90% 5 37 融通 191.86% 233.24% 6 35 国海富兰克林 211.52% 225.57% 2 39 景顺长城 182.82% 218.59% 7 41 易方达 171.11% 202.79% 7 40 华安 172.88% 202.13% 4 46 光大保德信 121.78% 181.69% 3 45 工银瑞信 133.86% 168.72% 3 44 上投摩根 137.53% 166.96% 4 52 天弘 63.55% 163.14% 1 47 汇添富 109.16% 151.57% 2 51 中银 65.28% 143.96% 3 48 广发 105.24% 136.60% 5 50 友邦华泰 67.37% 111.13% 2 49 兴业 75.77% 104.99% 2

这些基金的平均交易率为364%左右，有22家公司的平均换手率超过了这一数据。

要说明的是在上表中，有些基金公司旗下的基金数太少，就没有太多的统计意义了。但对于有多只基金的公司，那就反应了一些投资思路了。

一个轮回看收益（修订）

 

（对不起大家，本文以前数据上有些错误，现重新归算和订正.但基本结论一还是一致）

今天和一个朋友聊天的时候，突发奇想。想计算一下这一个牛市和熊市下来，哪些基金跑赢了大盘，哪些跑输了大盘。

仔细看了一下沪市300指数，发现2008年4月18日，指数是3272点，而07年4月17日，指数为3283点。在一年零一天的时间中，沪深300下降了0.36%，基本上可以说是一年一轮回啊。

我用财帮子上的分时段基金收益分析基金分析工具列出了233只基金（包括债券基金）同期的累计收益。结果是有211只超越了沪深300指数同期的增长率，只有22只低于-0.36%，所有233只基金的同期平均收益为12.0%。而且如果你做统计直方图，可以看到收益统计符合一个很好的正态分布。最高的为45.4%，最低的为-13.3%。

落后沪深300指数的22只基金为：

  上证180ETF -0.75% 长信银利 -0.96% 中海分红增利 -1.14% 大成沪深300 -1.57% 诺安价值增长 -1.58% 申万巴黎动力 -1.66% 海富通强化回报 -2.09% 新世纪优选 -2.10% 万家公用 -2.18% 博时裕富 -2.41% 富国天源 -2.41% 华富成长趋势 -2.47% 德盛稳健 -2.91% 嘉实300 -3.52% 东方龙混合 -3.72% 天治核心成长 -4.49% 益民红利成长 -5.13% 海富通股票 -5.35% 长盛动态精选 -8.14% 友邦上证红利 -11.07% 万家和谐 -12.48% 金鹰中小盘 -13.29%

 两只跟踪沪深300的指数基金，大成300、嘉实300都落后于实际的沪深300指数。

而最好的20只基金为：

基金 区间增长率 华夏回报 45.44% 华宝兴业策略增长 40.50% 东吴双动力 39.29% 华夏优势 37.36% 国海弹性 37.21% 华夏大盘 36.34% 华夏红利 35.86% 博时主题 34.34% 华宝兴业动力组合 32.50% 华夏回报二号 31.25% 宝康消费品 29.88% 交银成长 29.45% 上投阿尔法 29.01% 兴业趋势 28.50% 嘉实稳健 28.32% 华宝兴业收益增长 28.23% 添富优势 27.60% 华夏稳增 26.43% 兴业全球视野 26.41% 泰达荷银预算 26.01%

在上面这个清单中华夏基金大获全胜，其次是华宝兴业公司。然后在这一年的大势判断上，这两个公司有明显的优势。

指数做了一个电梯上上下下，但接近90%的基金都有了正收益，战胜了沪深300。从这点上看，应该来讲，对大多数基金咱们还应该是满意的吧？

但要说明的一点，这只是一年的数据，也只是一个牛熊转换。

业绩没涨，累计净值却大涨

前两天算“一个轮回的收益”曾经犯过一个错误，使得长城久泰也算成了低于沪深300。今天重新算后，订正为0.36%,略高于沪深300同期涨幅，或者说基本和沪深300打平，也是一个轮回吧。

但马上有网友问从长城久泰的累计净值看，07年4月17日为3.19，而08年4月18日为4.09，一年内累计净值增加了0.9元，明明涨了28%啊！

开始也吓了我一跳，真是仔仔细细的研究后才发现其中的奥秘。为什么长城久泰的业绩是一个轮回，但累计净值却涨了28%。

原因是在07年11月20日，这个基金来了个大分红：1份分2.8元，净值从4.67变成了1.83。无论分红还是拆分，都是用净值换份额。在分之前，比如4元的净值，涨10%，净值涨4毛；而分了以后（比如分到2元），跌10%，净值只跌了2毛。而长城久泰的累计净值算法是净值涨跌多少，就在累计净值上累计多少。净值涨1毛，累计净值也涨1毛，反之亦然。但经过一个大分红，分红前涨10%和分红后跌10%是不同的净值增长值，虽然收益回到原位，但累计净值却是一个正的。

11月中，市场虽然已经开始下跌，但基本上还在顶峰。从07年4月到11月，基本上都是牛市行情，市场在上涨；而11月到今年4月却是一个下跌过程。实际上长城久泰的前半段的增长正好被后半段的下跌抵消了，所以总收益基本是是0。可中间一个大分红，就使得累计净值反而增加了很多。

下表是分红附近的净值和累计净值情况。

日期 净值 净值增长值 净值增长率 累计净值 累计净值增长值 2007-11-28 1.7065 -0.02 -1.31% 4.5665 -0.02 2007-11-27 1.7291 -0.03 -1.65% 4.5891 -0.03 2007-11-26 1.7581 -0.02 -1.05% 4.6181 -0.02 2007-11-23 1.7767 0.03 1.73% 4.6367 0.03 2007-11-22 1.7464 -0.08 -4.52% 4.6064 -0.08 2007-11-21 1.8291 -2.84 　 4.6891 -0.04 2007-11-20 4.6728 0.06 1.25% 4.7328 0.06 2007-11-19 4.6153 0.00 -0.06% 4.6753 0.00 2007-11-16 4.6182 -0.06 -1.28% 4.6782 -0.06 2007-11-15 4.6779 -0.06 -1.24% 4.7379 -0.06 2007-11-14 4.7365 0.18 3.98% 4.7965 0.18

11月20日，业绩增长1.25%，累计净值增长6分；而11月28日，业绩下跌1.31%，累计净值才跌了2分，一来一去就是4分。同样11月14日，业绩增长3.98%，累计净值涨0.18元；而11月22日，跌4.52%，可累计净值只跌了8分，一来一去又是10毛。

这就是业绩没涨，累计净值却大涨的原因！

这也就是累计净值的弊端，也就是我主张用总回报净值替代累计净值的原因。

2400%换手率！

当财帮子把07年的换手率清单给我的时候，真的被头两名2400%的换手率震住了。

2400%! 意味着每15天就全部股票换了一遍，这对一个小散户也不是容易做到的事情，何况一个几亿资产的公募基金。

从年报中看，新世纪优选，07年初的时候股票市值1.2亿，年末7.5亿。但全年买入股票107亿，卖出股票108亿；长城久恒，07年初的时候股票市值3亿，年末4.5亿。但全年买入股票91亿，卖出股票96亿；我又去查了他们的07年中报，新世纪有限6月30日股票市值14亿，前半年买入股票70亿，卖出61亿；长城久恒6月30日股票市值6.9亿，上半年买入股票67亿，卖出67亿。

显然，这两只基金上半年比下半年活跃的多，原因也很简单，因为他们在一月分都做了归一分红。持续营销带来了“丰硕”的成果，使得基金膨胀了很多，新世纪优选的年中股票市值居然是年初的10倍还多。可是上去的东西还会下来，到年底的时候，这两只基金的股票市值又大大下跌。

由于计算换手率是按照年初和年末的股票市值平均来计算，这样的确2400%的换手率有点与实际情况不符，但即便把年中的股票市值也考虑进去，这两只基金的换手率也在1500%以上。无论如何，这都是不可接受的。

我一般不给大家具体的建议，但我要说，高换手率的基金最好离开的远点。而且，他们的母公司我认为也是要留心的对象。咱们只能在中报、年报中得到这些信息，而公司是时刻知道这些的。他们居然能允许甚至纵容这种高换手率，何来什么投资理念？这种公司和旗下的基金，我是不能放心的。

 

 

2007基金风格漂移评述

-- Laok，财帮子

  “财帮子”网站在推出用“CK分类法”计算的基金风格系数的同时也推出了一个基金风格漂移系数，用以描述基金的风格漂移情况。本文就是利用这两个系数对2007年股票型基金的风格漂移情况进行探讨。

 

在财帮子-LaoK（CK）基金分类 一文中，我们定义了基金风格系数。根据这个定义，我们可以计算一个基金每个季度的风格系数，而全年的平均值就是当年基金的平均风格系数，标准差就反应了风格系数的波动情况，也就是风格漂移系数。通过这个风格漂移系数，就可以看出一个基金全年在投资风格上的波动。

我们对2007年末成立一年以上的168只股票基金进行了分析，股票基金的定义是在2007年末股票仓位在60%以上。下图就是这168只基金风格漂移系数和风格系数之间的关系。

根据ＣＫ分类法，风格系数越大表述基金越偏小盘，而漂移系数显然是越大说明漂移情况越大。

首先我们看这张图的左下角那个密集的区域。这些都是大盘（包括大盘偏中）基金，风格系数在１.2到1.6之间，而他们的风格漂移系数几乎都小于0.2，也就是风格漂移比较小；再看图的中部，随着风格系数的增加，中盘基金的漂移系数也开始增加，而且基本上越往小盘发展，漂移越大，最大达到0.8；但是当风格系数大于2.3后，也就是对于小盘基金，漂移系数突然下降，也就是图上左上角的三个点，他们分别是华夏大盘、金鹰中小盘和华安中小板。

也就是说，在我们统计的这个范围和区间中，大盘和小盘基金的风格漂移都很小，而中盘基金的漂移较大。

坦率地讲，这有点出乎我的意料，我本以为中国基金的风格漂移都很大，基金经理的风格变化非常快，但数据显示的结论不是这样。

在我们统计的168只基金中，漂移系数小于0.2的占到80%以上，而大于0.3的只有20只，他们包括所有2007年年平均的15只中盘基金和其他5只大盘偏中基金。列表如下：

基金名称 风格漂移系数 年平均风格系数 中银增长 0.49 2.15 广发小盘 0.35 2.12 泰达荷银成长 0.49 2.05 万家公用 0.77 2.04 德盛精选 0.58 1.97 万家和谐 0.32 1.95 富国天瑞 0.64 1.95 东方精选 0.50 1.91 中银收益 0.44 1.91 巨田基础行业 0.55 1.89 泰信优质生活 0.40 1.77 东吴双动力 0.55 1.76 中邮核心优选 0.44 1.72 鹏华价值 0.57 1.71 东方龙混合 0.40 1.68 华宝兴业先进成长 0.30 1.64 华夏红利 0.45 1.62 天治核心成长 0.40 1.61 申万巴黎动力 0.36 1.54 金鹰成份股优选 0.32 1.47

 这20只基金基金就是2007年风格漂移最大的基金，都集中在中盘附近，而大盘和小盘基金风格都很稳定。从平均值上也可以看到这个结论，大盘基金的平均漂移系数为0.1，中盘基金为0.5，小盘为0.1。

从这个数据上看，一般来讲基金的风格还是比较统一的，大盘是大盘，小盘是小盘，虽然换手率都很高（换手率的问题另文讨论），但基金股票池还是有统一标准的。中盘基金则比较活跃，本来他们的余地也大。似乎还没有什么专门来选择中证200股票的基金。

这个结果应该是一个值得高兴的结果吧。

财帮子数据见：http://www.caibangzi.com/fx/24

 

2007基金换手率/交易率分析

-- LaoK，财帮子

财帮子根据2007的年报，已经收集了所有基金2007年买入/卖出的股票金额以及年初年末持仓股票的市值，并从这几个数据中计算出基金的换手率。换手率的计算方法一般是用买入、卖出股票中的最小值除年平均持有股票市值。2007是一个大牛市，很多基金也在规模上有非常大增长，也就是有不少基金买入的股票比卖出的股票多很多，虽然表现很低的换手率，但交易量并不少。所以在本文的分析中同时引入交易率，就是买入、卖出股票的平均除年平均持有股票市值，这个值反应了总体的交易情况。其实这两个值在大多数情况下有非常好的相关性，只是对于那些买入和卖出差别很大的基金才有差别。

 

一，2007年股票基金换手率的分布情况

下表给出了这168只基金换手率在不同区间的的分布情况。

换手率区间 基金数 百分比 29% 1 0.60% 212% 74 44.05% 415% 51 30.36% 618% 22 13.10% 821% 9 5.36% 1024% 5 2.98% 1227% 2 1.19% 1430% 1 0.60% 1633% 0 0.00% 1836% 1 0.60% 2039% 0 0.00% 2242% 0 0.00% 2450% 2 1.19%

所有168只基金的平均换手率326%，交易率367%。但有两只基金在换手率和交易率上遥遥领先，居然都达到2400%。也就是他们每半个月就把所有的持股折腾一遍。还有4只基金超过1000%，也就是基本上一个月换股一次。最低的是ETF指数基金。

 

二，交易率最高和最低的20只基金

下表是交易率最高的20只基金：

基金名称 年末总资产（亿元） 交易率 换手率 新世纪优选 8.66 2461.10% 2444.62% 长城久恒 7.53 2450.01% 2385.63% 天治品质优选 1.08 1657.00% 1639.82% 金鹰中小盘 0.79 1440.48% 1363.01% 泰达荷银稳定 7.33 1249.03% 1175.45% 泰达荷银周期 12.82 1163.68% 1146.94% 东吴双动力 42.20 938.50% 933.50% 金鹰成份股优选 22.21 876.82% 837.76% 巨田基础行业 2.44 870.03% 820.87% 嘉实成长 58.06 859.92% 827.00% 泰信优质生活 47.02 848.91% 828.34% 泰达荷银成长 11.89 815.89% 762.04% 建信恒久价值 65.61 789.78% 780.55% 天治核心成长 78.50 714.77% 627.27% 东方龙混合 16.80 709.88% 693.20% 华宝兴业动力组合 48.64 708.83% 695.64% 中海分红增利 45.98 674.78% 659.31% 鹏华行业成长 7.79 674.25% 621.49% 银河稳健 21.95 669.55% 638.60% 宝康消费品 40.05 664.71% 626.79%

下表是20只最小交易率的基金列表

基金名称 年末总资产（亿元） 交易率 换手率 长城安心回报 18.20 141.44% 75.61% 中银增长 154.97 135.35% 32.76% 中银收益 61.42 129.75% 52.70% 兴业全球视野 85.09 128.39% 118.35% 易基50指数 333.24 128.27% 55.20% 广发小盘 179.54 128.04% 79.99% 添富均衡 373.58 125.71% 79.50% 富国天益 136.98 124.22% 118.92% 鹏华价值 146.71 123.83% 63.37% 广发稳健 162.83 121.31% 111.68% 博时裕富 250.81 119.69% 64.62% 广发聚丰 404.67 115.11% 46.45% 华安中国A股 64.39 114.62% 68.07% 上投成长先锋 149.03 111.18% 80.43% 博时主题 318.00 106.19% 69.95% 广发优选 277.17 94.43% 78.40% 兴业趋势 266.63 81.59% 33.20% 华夏中小板 55.03 54.11% 40.11% 易基深100ETF 62.63 32.27% 31.46% 华夏上证50ETF 134.63 29.37% 28.52%

对比一下可以明显看到，换手率高的都是规模较小的基金。新世纪优选和长城久恒都是几亿的基金，但年买入卖出的股票都在百亿上下，如此高的换手率恐怕一个小散户也做不到吧? 指数基金明显换手率低，这也非常合理。规模也明显比高换手率基金要大。另外很多“著名”的基金也出现在低换手率的列表中。

 

三，交易率和基金规模的关系

下图给出了换手率和年末规模的关系

明显看到换手率高的都是规模小的基金，规模大的基金换手率也低。但要注意的是这话不能反过来说，不能说规模小的基金一定换手率高，换手率低的基金一定是规模大的基金。

 

四，业绩和换手率/交易率关系

下面两张图给出了2007年168只股票基金的业绩和换手率、业绩和交易率的变化趋势。换手率/交易率都取对数轴。

从这两张图上都可以看到，业绩和换手率/交易率有大致的一个反比趋势，从图上看就是一个从左上到右下的倾斜趋势。也就是说总体来讲：交易率越大，业绩偏差；交易率小，业绩好。

2007所有基金的平均年收益为123%，但交易率最高的20只基金为104%，交易率最低的20只基金为142%。当然业绩有很多影响因素，但换手率的提高似乎没有对业绩有本质的影响。最高换手率的两只基金业绩都不到100%。

 

五，讨论

实在很难想象2400%的换手率是如何产生的。无论散户的操作还是基金公司操作，高换手率不会是什么好的事情，长期持有不仅仅是散户的事情啊。所有2007年所有基金的换手率在财帮子网站上都有公布，具体基金的情况请大家查阅http://www.caibangzi.com/fx/26。

本月四个参考基金组合收益情况

激进组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发小盘 分 2008-04-25 2.1574 17,507.88 39,233.41 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 分 2007-12-05 2.7840 16,877.34 37,820.43 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 2007-10-12 3.4004 17,333.03 38,841.59 59,295.02 - 0.00 -20,453.43 -34.49% 广发小盘 分 2006-12-13 1.2252 83,304.29 186,676.58 0.00 - 0.00 - - 广发小盘 2006-11-02 1.8504 134,295.29 300,942.32 250,000.00 - 0.00 50,942.32 20.38% 广发小盘[小计] 2008-04-30 2.2409 269,317.83 603,514.33 309,295.02 0.00 0.00 294,219.31 95.13% 广发聚丰 分 2007-10-11 1.0788 34,037.49 27,515.91 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 赎 2007-10-08 1.1040 37,595.00 - - 41,297.36 0.00 - - 广发聚丰 拆 2007-09-11 1.0000 601,457.31 486,218.09 0.00 - 0.00 486,218.09 - 广发聚丰 分 2007-06-15 3.4215 9,417.67 7,613.24 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 分 2007-05-24 3.2297 9,395.15 7,595.04 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 分 2006-12-01 1.9505 3,421.34 2,765.81 0.00 - 0.00 - - 广发聚丰 2006-11-02 1.6757 148,296.23 119,882.67 250,000.00 - 0.00 -130,117.33 -52.05% 广发聚丰[小计] 2008-04-30 0.8084 768,430.19 621,198.97 250,000.00 41,297.36 0.00 412,496.33 165.00% 上投优势 分 2008-04-28 2.7603 5,580.97 16,228.34 0.00 - 0.00 - - 上投优势 分 2008-01-18 3.8220 75,600.62 219,831.48 0.00 - 0.00 - - 上投优势 分 2007-11-06 5.4646 2,596.28 7,549.46 0.00 - 0.00 - - 上投优势 赎 2007-10-08 5.8236 3,106.00 - - 17,997.66 0.00 - - 上投优势 2006-11-02 1.7140 144,982.50 421,580.11 250,000.00 - 0.00 171,580.11 68.63% 上投优势[小计] 2008-04-30 2.9078 225,654.37 656,157.78 250,000.00 17,997.66 0.00 424,155.44 169.66% 上投阿尔法 2006-11-02 1.9980 124,374.37 675,340.39 250,000.00 - 0.00 425,340.39 170.14% 上投阿尔法[小计] 2008-04-30 5.4299 124,374.37 675,340.39 250,000.00 0.00 0.00 425,340.39 170.14%
可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,387,776.76 2,556,211.46 1,059,295.02 59,295.02 0.00 1,556,211.46 155.6211%

本月收益2.0%，本年增长-20.0%，历史总收益155.6%（从06年11月2日起） 

成长组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发聚富 2007-10-12 1.6561 77,306.51 103,830.37 128,800.11 - 0.00 -24,969.74 -19.39% 广发聚富 分 2007-08-31 1.5852 151,390.35 203,332.38 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-08-24 1.9186 118,290.09 158,875.42 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-06-15 1.8930 77,616.75 104,247.06 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2007-01-19 1.4656 172,938.44 232,273.62 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 分 2006-11-13 1.5511 27,936.92 37,522.08 0.00 - 0.00 - - 广发聚富 2006-11-02 1.7204 288,886.31 388,003.20 500,000.00 - 0.00 -111,996.80 -22.40% 广发聚富[小计] 2008-04-30 1.3431 914,365.37 1,228,084.13 628,800.11 0.00 0.00 599,284.02 95.31% 广发策略优选 赎 2007-10-08 3.2521 31,144.00 - - 100,776.99 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-06-15 2.2348 11,371.33 26,736.27 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-05-24 2.0887 22,207.06 52,213.24 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-04-24 1.9957 3,434.65 8,075.55 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 2006-11-02 1.0876 228,484.74 537,213.32 250,000.00 - 0.00 287,213.32 114.89% 广发策略优选[小计] 2008-04-30 2.3512 234,353.78 551,012.61 250,000.00 100,776.99 0.00 401,789.60 160.72% 上投阿尔法 赎 2007-10-08 6.3162 4,459.00 - - 28,023.12 0.00 - - 上投阿尔法 2006-11-02 1.9980 124,374.37 675,340.39 250,000.00 - 0.00 425,340.39 170.14% 上投阿尔法[小计] 2008-04-30 5.4299 119,915.37 651,128.47 250,000.00 28,023.12 0.00 429,151.59 171.66%
可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,268,634.52 2,430,225.20 1,128,800.11 128,800.11 0.00 1,430,225.20 143.0225%

本月收益0.3%，本年增长-18.3%，历史总收益143.0%（从06年11月2日起）

 

稳健组合

基金名称 日期 单位
净值 持有
份额 当前
市值 投入
金额 收回
金额 现金
红利 当前
盈亏 当前
收益 广发稳健 分 2008-04-28 1.5194 121,565.70 192,256.15 0.00 - 0.00 - - 广发稳健 赎 2007-10-08 2.4900 60,820.00 - - 150,684.59 0.00 - - 广发稳健 入 2007-07-02 1.6918 676,509.74 1,069,900.15 1,144,519.17 - 0.00 -74,619.02 -6.52% 广发稳健[小计] 2008-04-30 1.5815 737,255.44 1,165,969.48 1,144,519.17 150,684.59 0.00 172,134.90 15.04% 广发策略优选 出 2007-07-02 2.1790 527,889.18 - - 1,144,519.17 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-06-15 2.2348 22,609.61 53,159.72 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-05-24 2.0887 44,154.29 103,815.57 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 分 2007-04-24 1.9957 6,829.12 16,056.63 0.00 - 0.00 - - 广发策略优选 2006-11-03 1.0940 454,296.16 1,068,141.13 500,000.00 - 0.00 568,141.13 113.63% 广发策略优选[小计] 2008-04-30 2.3512 0.00 0.00 500,000.00 1,144,519.17 0.00 644,519.17 128.90% 上投双息 分 2008-02-27 1.1478 247,326.76 245,768.60 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2008-01-23 1.4848 349,216.63 347,016.57 0.00 - 0.00 - - 上投双息 2007-10-12 2.3256 64,405.09 63,999.34 150,684.59 - 0.00 -86,685.25 -57.53% 上投双息 分 2007-03-28 1.2530 13,407.27 13,322.80 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2007-03-12 1.2452 17,154.69 17,046.62 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2007-03-05 1.2462 22,100.47 21,961.24 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2007-02-26 1.3905 27,287.36 27,115.45 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2007-02-06 1.3087 36,398.40 36,169.09 0.00 - 0.00 - - 上投双息 分 2007-01-09 1.4017 15,135.66 15,040.31 0.00 - 0.00 - - 上投双息 2006-11-03 1.0776 461,210.10 458,304.48 500,000.00 - 0.00 -41,695.52 -8.34% 上投双息[小计] 2008-04-30 0.9937 1,253,642.43 1,245,744.48 650,684.59 0.00 0.00 595,059.89 91.45%
可用现金 未确认现金 当前持有总份额 当前总市值 投入总金额 收回总金额 现金红利 当前总盈亏 当前总收益 0.00 0.00 1,990,897.87 2,411,713.96 2,295,203.76 1,295,203.76 0.00 1,411,713.96 141.1714%

本月收益0.8%，本年增长-18.1%，历史总收益141.2%（从06年11月3日起）

ETF组合

我的基金(最新净值) 成本 市值 净收益 净收益率 日收益 链接 易基深100ETF 04/30

4.1620 4.494%

250,000 737,038.05 484,826.94 193.93% 31,698.66 上证180ETF 04/30

8.7780 4.824%

250,000 641,271.70 389,347.88 155.74% 29,513.99 华夏上证50ETF 04/30

3.0960 5.256%

250,000 619,329.82 367,471.83 146.99% 30,922.88 华夏中小板 04/30

2.3410 4.416%

250,000 592,385.27 340,608.12 136.24% 25,051.75 总计 1,000,000 2,590,024.84 1,590,024.84 159.00% 117,187.27

本月收益3.0%，本年增长-24.0%，历史总收益159.0%（从06年11月2日起）

 

 这个月给大家是大悲大喜的感觉，前三个星期大跌，最后一个星期大涨，最后沪深300涨4.5%，今年以来跌25.8%。但愿大家没有在3000点的时候割肉出局吧。

 

财帮子-LaoK（CK）基金分类

-- LaoK，财帮子

  “财帮子”网站最近推出了一个开放式基金分类方法，称之为“财帮子-LaoK分类法”，简称CK分类法。这个分类方法起源于一年前LaoK的几篇研究文章，最终由财帮子整体实现。我们认为这个分类法有非常独到之处，比晨星分类更符合中国的国情，同时也的确希望这个分类能给广大基友建立基金组合提供一些参考和帮助。

一，为什么要进行基金分类？

有越来越多的朋友开始喜欢建立基金的投资组合，这对于平衡风险和降低波动有非常好的效果。在一个理想的投资组合中，首先要考虑的是不同资产的配置，比如股票型基金和债券型基金的配置，这几乎决定了投资组合的长期总体收益的绝大部分。其次就是大中小盘股票基金的配置比例。

大盘基金虽然是市场的主流方向，但中小盘基金却是市场中非常活跃的部分。根据的个人的风险偏好，在组合中适当的配置中小盘基金可以有效的提高组合的收益并降低波动。

要明确的是大盘、小盘基金不是指基金本身的规模，而是指基金投资的方向，如果基金投资大盘股那就是大盘基金；如果投资小盘股，那就是小盘基金。和基金规模没有关系，一个20亿的基金也可能是大盘基金，一个100亿的基金也可能是小盘基金

首先，小盘和大盘是相关性较小的领域，也就是一个分散投资很好的对象。现在绝大多数基金都集中在大盘上，结果就很容易出现交叉持股的现象。而小盘基金的冷清，自然也就保证了他的特立独行。但是市场是轮动的，在06-07的大牛市中，2006年下半年是大盘蓝筹股的天下，而2007年上半年又是中小盘股的行情。所以小盘基金是需要在战略上进行考虑的项目。

其次，小盘基金短期波动比大盘基金大，长期收益也会比大盘基金高。这就是所谓的小盘的风险溢价。按照美国股市的历史，长期平均下来，小盘比大盘的收益大约高1%。如果按照大盘收益平均12%，小盘约13%来估计的话，经过伟大的复利的工作，20年后大盘可以翻9.6倍，而小盘翻11.5倍。这就是小盘基金吸引力的另外一个原因，当然代价是短期内很高的波动。对于可以承受高风险的长期投资着，小盘基金是很有魅力的东西。

所以在一个组合中考虑搭配大盘和中小盘基金，而且尽量稳定这个比例，从而使整个基金组合的风险偏好保持稳定。这引来的首要问题就是哪些基金是大盘的，哪些是中小盘的？也就是如何进行基金分类的问题。

 

二，如何进行基金分类？

目前市场上最多使用的基金分类是晨星公司的投资风格箱分类。根据投资风格，晨星把基金在规模上分成了三大类：大盘、中盘和小盘基金。简单的说就是主要投资大盘股的基金称为大盘基金，主要投资中、小盘股的基金称为中、小盘基金。而大盘股为累计市值百分比小于或等于 70% 的股票；中盘股为累计市值百分比在 70%-90% 之间的股票；小盘股为累计市值百分比大于 90% 的股票。这个分类其实是延用了美国晨星对美国股市的分类。晨星公司每半年公布对所有开放式基金的分类，而数据来源主要是基金的年报和半年报。

2007年初，中证指数公司发布了中证规模指数系列，包括中证100、中证200、中证500、中证700和中证800指数，再加上以前发布的沪深300指数就构成了一个描述中国沪深两市各种规模股票行情的系列指数。这个指数系列对咱们基民有非常大的帮助。有两个原因：1，这些指数包括沪深两市；2，非常清晰的区分是什么是大盘股、中盘股和小盘股。这里最基础的3只指数是：

中证100指数： 这是在沪深300指数的成分股中选择市值最大的100只股票组成的指数。这也是沪深两市A股市场市值最大的100只股票。这100只股票大概覆盖了A股流动市值的一半，也就是头50%部分。这个指数实际上就是A股市场的大盘股票指数；

中证200指数：在沪深300中扣除中证100剩下的200只股票组成的指数。这200只股票大概占据了中国A股市值的从50%到70%中间的20%部分。中证200指数被认为是中盘股指数；

中证500指数：这是A股中排在沪深300以后的500只股票组成的指数。这500只股票大约构成了A股市值的从70%到90%中间的20%部分。可以认为是小盘股指数。

而沪深300指数是由中证100和中证200组成；中证700指数是由中证200和中证500的组成；中证800指数由中证100，中证200，中证500共同组成。

由于中证指数公司在中国证券市场上的特殊地位，我们认为中证规模系列指数的分类更符合中国的国情，而且由于这些规模指数每天都定期发布，这给投资人跟踪这些指数带来的极大的便利。如果我们能对所有基金按照中证系列指数进行划分，那这不但能和中证公司有统一的分类，同时可以利用实时的中证指数来估计基金的实时涨跌情况。

 

三，财帮子-LaoK分类法

财帮子-LaoK分类法，简称CK分类法就是根据中证规模指数系列来建立的基金分类法。

中证规模指数虽然规定了所有指数的成份股，但按照成份股来分类基金必然依赖于基金的季报或者年报，而且严格讲只是报告期最后一天的持股情况，这必然导致分类的不准确。另外咱们的基金中一般都是混合型的，大盘基金中都含有一部分小盘股票，小盘基金中含有一些大盘股，这也带来很多困惑的问题。

还有一种办法就是LaoK提出的用相关系数来判断基金的归属。思想也很简单，就是拿这些基金收益的变化和中证100，200和500指数的变化对比，计算统计上的相关系数。看看这个基金的走势和谁靠的最近，也就是相关系数最大。如果和100的相关系数最大，那就是一个靠大盘的基金，如果是和200最靠近，就是中盘基金。

根据这一思想，对一个基金在一段时间的走势和中证100、200和500指数分别做相关分析，再对相关系数进行加权平均，这样就可以对每个基金都得到一个风格系数。在CK分类法中，风格系数从1到3，其中1表示最靠近大盘，2表示中盘基金，而3表示最小盘的基金。这个方法的核心是通过走势来对基金进行分类，而不是通过重仓股的分析。

由于給出一个风格系数，这样不仅可以区分大中小盘基金，还可以进一步细化，所以在CK分类中，最终給出7个分类级别，他们是：大盘、大盘（偏中盘）、中盘（偏大盘）、中盘、中盘（偏小盘）、小盘（偏中盘）和小盘基金。

 

四，2008年一季度股票型基金分类

按照CK分类法，这里給出了所有股票型基金2008年一季度的分类情况：

序号

基金名称

风格系数

分类

1

长城品牌优选

1.1543

大盘

2

长城消费增值

1.1586

大盘

3

宝康消费品

1.2144

大盘

4

泰达荷银稳定

1.2195

大盘

5

南方稳健贰号

1.2291

大盘

6

融通蓝筹

1.2362

大盘

7

大成优选

1.2424

大盘

8

长城久恒

1.2454

大盘

9

华安宝利配置

1.2457

大盘

10

博时第三产业

1.2472

大盘

11

易基50指数

1.253

大盘

12

景顺精选蓝筹

1.253

大盘

13

华夏上证50ETF

1.256

大盘

14

景顺内需增长

1.256

大盘

15

景顺内需增长贰号

1.2565

大盘

16

兴业可转债

1.2572

大盘

17

景顺长城平衡

1.2572

大盘

18

融通动力先锋

1.262

大盘

19

银华道琼斯88

1.2623

大盘

20

融通新蓝筹

1.2626

大盘

21

友邦上证红利

1.2653

大盘

22

汇丰晋信动态策略

1.2665

大盘

23

广发稳健

1.2665

大盘

24

景顺长城垄断

1.27

大盘

25

南方稳健成长

1.2707

大盘

26

宝盈泛沿海

1.2713

大盘

27

诺安股票

1.2741

大盘

28

嘉实优质

1.2752

大盘

29

博时主题

1.276

大盘

30

景顺新兴成长

1.2767

大盘

31

景顺长城优选

1.2769

大盘

32

光大量化核心

1.2789

大盘

33

长城安心回报

1.279

大盘

34

大成财富

1.2792

大盘

35

添富优势

1.2817

大盘

36

富国天博

1.284

大盘

37

华宝兴业收益增长

1.2842

大盘

38

大成成长

1.2868

大盘

39

银华优选

1.2871

大盘

40

汇丰晋信龙腾

1.2875

大盘

41

银华优质

1.2875

大盘

42

兴业全球视野

1.289

大盘

43

博时精选

1.2919

大盘

44

富国天合稳健

1.2925

大盘

45

南方绩优成长

1.2925

大盘

46

华安策略优选

1.2928

大盘

47

易基平稳

1.2956

大盘

48

景顺长城鼎益

1.2957

大盘

49

融通巨潮100

1.2966

大盘

50

嘉实主题

1.2972

大盘

51

富国天惠

1.2982

大盘

52

宝康灵活配置

1.2983

大盘

53

华夏行业精选

1.2993

大盘

54

长盛中证100

1.3004

大盘

55

大成精选增值

1.3022

大盘

56

大成价值增长

1.3025

大盘

57

光大红利

1.3034

大盘

58

华夏回报二号

1.3049

大盘

59

天弘精选

1.3054

大盘

60

华宝兴业动力组合

1.3059

大盘

61

融通领先成长

1.3093

大盘

62

华安创新

1.3103

大盘

63

添富均衡

1.3103

大盘

64

诺安价值增长

1.3125

大盘

65

大成蓝筹稳健

1.3135

大盘

66

融通行业景气

1.3137

大盘

67

友邦盛世

1.3138

大盘

68

德盛优势

1.3152

大盘

69

上证180ETF

1.3163

大盘

70

富国天益

1.3175

大盘

71

博时价值

1.3175

大盘

72

添富焦点

1.3179

大盘

73

博时价值贰号

1.318

大盘

74

南方成份精选

1.3181

大盘

75

国海收益

1.3182

大盘

76

泰达荷银精选

1.3182

大盘

77

申万巴黎精选

1.3186

大盘

78

广发优选

1.3189

大盘

79

华夏回报

1.3191

大盘

80

银华富裕

1.3195

大盘

81

广发大盘

1.3207

大盘

82

华夏红利

1.3217

大盘

83

广发聚丰

1.3222

大盘

84

中欧新趋势

1.3224

大盘

85

万家180

1.323

大盘

86

国泰金鼎

1.3235

大盘

87

海富通强化回报

1.3251

大盘

88

海富通股票

1.3253

大盘

89

新世纪优选

1.3254

大盘

90

泰达荷银市值

1.3265

大盘

91

南方高增长

1.3287

大盘

92

兴业趋势

1.3292

大盘

93

华夏复兴

1.3298

大盘

94

中海分红增利

1.3304

大盘

95

交银蓝筹

1.3304

大盘

96

招商先锋

1.3305

大盘

97

嘉实服务

1.3318

大盘

98

华安成长

1.3328

大盘

99

国泰金鹏价值

1.3333

大盘（偏中盘）

100

友邦成长

1.3336

大盘（偏中盘）

101

上投内需动力

1.3356

大盘（偏中盘）

102

博时裕富

1.3364

大盘（偏中盘）

103

中银中国

1.3372

大盘（偏中盘）

104

易策略二号

1.3384

大盘（偏中盘）

105

国泰沪深300

1.3395

大盘（偏中盘）

106

交银精选

1.3396

大盘（偏中盘）

107

易基价值

1.3403

大盘（偏中盘）

108

招商核心价值

1.3429

大盘（偏中盘）

109

国海潜力

1.3435

大盘（偏中盘）

110

信诚四季红

1.3447

大盘（偏中盘）

111

易基策略

1.3451

大盘（偏中盘）

112

大成沪深300

1.3474

大盘（偏中盘）

113

银华优势

1.3483

大盘（偏中盘）

114

鹏华价值

1.3491

大盘（偏中盘）

115

博时平衡

1.3493

大盘（偏中盘）

116

光大优势

1.3504

大盘（偏中盘）

117

德盛稳健

1.3516

大盘（偏中盘）

118

南方隆元

1.352

大盘（偏中盘）

119

易基积极

1.3532

大盘（偏中盘）

120

华安中国A股

1.3534

大盘（偏中盘）

121

长信银利

1.3539

大盘（偏中盘）

122

信达澳银领先

1.3544

大盘（偏中盘）

123

嘉实成长

1.3566

大盘（偏中盘）

124

华宝兴业策略增长

1.3569

大盘（偏中盘）

125

华宝兴业行业精选

1.3578

大盘（偏中盘）

126

中邮核心成长

1.3579

大盘（偏中盘）

127

嘉实策略

1.3582

大盘（偏中盘）

128

富国天源

1.3587

大盘（偏中盘）

129

招商成长

1.3594

大盘（偏中盘）

130

长盛同智

1.3599

大盘（偏中盘）

131

南方积极配置

1.3606

大盘（偏中盘）

132

上投阿尔法

1.3613

大盘（偏中盘）

133

嘉实增长

1.3619

大盘（偏中盘）

134

国投瑞银创新

1.3619

大盘（偏中盘）

135

金鹰成份股优选

1.3661

大盘（偏中盘）

136

国投瑞银核心企业

1.3675

大盘（偏中盘）

137

嘉实300

1.3689

大盘（偏中盘）

138

诺安平衡

1.369

大盘（偏中盘）

139

华宝兴业先进成长

1.3704

大盘（偏中盘）

140

博时新兴成长

1.3718

大盘（偏中盘）

141

宝盈策略增长

1.3721

大盘（偏中盘）

142

广发聚富

1.3736

大盘（偏中盘）

143

中邮核心优选

1.3739

大盘（偏中盘）

144

长城久泰

1.3768

大盘（偏中盘）

145

工银平衡

1.3778

大盘（偏中盘）

146

大成创新成长

1.3778

大盘（偏中盘）

147

华夏蓝筹

1.3793

大盘（偏中盘）

148

工银成长

1.3803

大盘（偏中盘）

149

国投瑞银景气行业

1.3814

大盘（偏中盘）

150

海富通风格优势

1.3822

大盘（偏中盘）

151

泰达荷银首选

1.3824

大盘（偏中盘）

152

华夏成长

1.3855

大盘（偏中盘）

153

嘉实稳健

1.3858

大盘（偏中盘）

154

建信优化配置

1.3871

大盘（偏中盘）

155

银河稳健

1.3882

大盘（偏中盘）

156

易基价值成长

1.3882

大盘（偏中盘）

157

东吴嘉禾

1.3885

大盘（偏中盘）

158

建信优选成长

1.3902

大盘（偏中盘）

159

华夏优势

1.3953

大盘（偏中盘）

160

鹏华行业成长

1.3958

大盘（偏中盘）

161

鹏华普天收益

1.3994

大盘（偏中盘）

162

万家和谐

1.3997

大盘（偏中盘）

163

德盛小盘

1.4001

大盘（偏中盘）

164

中信经典配置

1.4019

大盘（偏中盘）

165

宝盈鸿利

1.402

大盘（偏中盘）

166

华富成长趋势

1.4037

大盘（偏中盘）

167

银河银泰

1.4053

大盘（偏中盘）

168

申万巴黎动力

1.4054

大盘（偏中盘）

169

长盛同德

1.4058

大盘（偏中盘）

170

鹏华中国50

1.4102

大盘（偏中盘）

171

东方龙混合

1.4137

大盘（偏中盘）

172

光大新增长

1.4143

大盘（偏中盘）

173

益民创新优势

1.4158

大盘（偏中盘）

174

国泰金牛

1.4177

大盘（偏中盘）

175

巨田资源优选

1.4181

大盘（偏中盘）

176

广发小盘

1.4211

大盘（偏中盘）

177

泰达荷银效率

1.4221

大盘（偏中盘）

178

长盛动态精选

1.4222

大盘（偏中盘）

179

海富通精选

1.4234

大盘（偏中盘）

180

国泰金龙行业

1.4264

大盘（偏中盘）

181

泰信优质生活

1.4275

大盘（偏中盘）

182

华商领先企业

1.428

大盘（偏中盘）

183

汇丰晋信2016

1.4309

大盘（偏中盘）

184

天治核心成长

1.4315

大盘（偏中盘）

185

易基深100ETF

1.4389

大盘（偏中盘）

186

交银成长

1.4402

大盘（偏中盘）

187

海富通收益

1.4432

大盘（偏中盘）

188

国泰金马稳健

1.4459

大盘（偏中盘）

189

天治财富增长

1.4472

大盘（偏中盘）

190

巨田基础行业

1.4485

大盘（偏中盘）

191

融通深证100

1.449

大盘（偏中盘）

192

交银稳健

1.4493

大盘（偏中盘）

193

长信金利

1.4506

大盘（偏中盘）

194

国海弹性

1.4513

大盘（偏中盘）

195

长信增利

1.4573

大盘（偏中盘）

196

泰达荷银预算

1.4594

大盘（偏中盘）

197

海富通精选贰号

1.4638

大盘（偏中盘）

198

长城久富

1.4716

大盘（偏中盘）

199

泰信先行策略

1.4738

大盘（偏中盘）

200

招商平衡

1.474

大盘（偏中盘）

201

上投成长先锋

1.4747

大盘（偏中盘）

202

中海优质成长

1.4775

大盘（偏中盘）

203

招商股票

1.4813

大盘（偏中盘）

204

华安宏利

1.4829

大盘（偏中盘）

205

申万巴黎新经济

1.4839

大盘（偏中盘）

206

泰达荷银周期

1.4855

大盘（偏中盘）

207

德盛精选

1.4877

大盘（偏中盘）

208

东方精选

1.4912

大盘（偏中盘）

209

鹏华优质治理

1.4913

大盘（偏中盘）

210

工银价值

1.4922

大盘（偏中盘）

211

建信恒久价值

1.5048

大盘（偏中盘）

212

诺德价值优势

1.5064

大盘（偏中盘）

213

华夏稳增

1.5089

大盘（偏中盘）

214

中信红利精选

1.5161

大盘（偏中盘）

215

长盛成长价值

1.5301

大盘（偏中盘）

216

鹏华动力

1.5313

大盘（偏中盘）

217

天治品质优选

1.5388

大盘（偏中盘）

218

中银收益

1.5476

大盘（偏中盘）

219

中海能源策略

1.5968

大盘（偏中盘）

220

德盛安心

1.605

大盘（偏中盘）

221

申万巴黎配置

1.6069

大盘（偏中盘）

222

上投双息

1.6185

大盘（偏中盘）

223

东吴双动力

1.68

中盘（偏大盘）

224

万家公用

1.7356

中盘（偏大盘）

225

富国天瑞

1.8339

中盘（偏大盘）

226

华富竞争力

1.865

中盘（偏大盘）

227

上投优势

2.128

中盘（偏小盘）

228

国泰金鹰增长

2.1998

中盘（偏小盘）

229

华夏中小板

2.3195

中盘（偏小盘）

230

泰达荷银成长

2.3386

小盘（偏中盘）

231

华夏大盘

2.5063

小盘（偏中盘）

232

中银增长

2.6661

小盘（偏中盘）

233

金鹰中小盘

2.7244

小盘

234

益民红利成长

2.735

小盘

235

信诚精萃成长

2.9289

小盘

一共235只基金，其中大盘基金98只，大偏中盘基金117只，中偏大盘3只，中偏小3只，小偏中3只，小盘2只。

按照这个分类和风格系数，以指数基金为例，我们可以明显看到跟踪上证50的基金是大盘中的大盘，以下顺序是上证100，上证180，沪深300，深圳100，而中小板已经是小盘偏中了，我们认为这是非常合理的。而在同期的晨星分类中，两只跟踪沪深300的增强型指数基金，华安A股和长城久泰300被分到中盘，两只跟踪深100的指数基金也被分类到中盘。

 

五，持有人如何使用CK分类

任何一种基金分析工具最重要的是如何为持有人提供帮助。那如何使用CK分类呢？

首先，很多持有人对基金实时的涨跌非常关注，这也就是很多网站都提供模拟净值工具。但大家也知道，模拟净值一般都是通过基金季报的重仓股来进行推算的，随着时间的推移，基金的调仓，模拟净值越来越不准。与其看模拟净值，不如按照基金分类来观测对应指数的变化。也就是大盘基金看中证100，中盘看中证200，小盘看中证500。更细分的化，大偏中盘看沪深300，中偏小看中证700。当然这也不是绝对的，但基本脉络是看得清楚的。

其次，在构建基金组合的时候，不但可以容易地进行大中小盘基金的搭配，同时根据组合中的持仓结构可以自己归算一个自己组合的风格系数。比如一个由广发小盘、广发聚丰、上投优势和上投阿尔法各占1/4的基金组合，那组合的风格系数就是单个基金风格系数的加权平均。例如在08年1季度，这个组合的平均风格系数就是25%*1.4211+25%*1.3222+25%*2.1280+25%*1.3613=1.558

这是一个大盘并很靠近中盘的基金组合。根据自己的投资风格，大家就可以判断出自己的基金组合是不是符合自己的风格。

再则，我们可以根据风格指数的历史情况来分析一个基金的风格漂移情况。通过风格漂移可以看出基金经理的投资风格。这点将另文详细探讨。

第四，由于CK分类不依赖于基金的年报，原则上说我们可以在任何时候计算他在过去某段时间中的风格系数，所以具有很好的实时性。当然财帮子网站会定期发布这些系数供大家参考。

六，结束语

财帮子-LaoK分类这完全是我们“自主知识产权”的一个新东西，有缺点在所难免。所以我们也希望大家共同讨论，一起完善这个分类方法。从而使大家更受益，共同发展。

天亮了吗？

天亮了吗？我不知道。知道的只是比上个周末亮了15%，但太阳是不是马上就要升起，这个可没有把握。利好的政策对市场的恐慌有很好的抑制作用，但对公司业绩和宏观经济没有帮助。所以我不敢断言黎明已经到来。

我预测不了市场，也就不是趋势投资者，也就觉得没有太多的必要去关心这到底是反弹还是反转。既不会认为是反弹就逢高减磅，也不会判断是反转就要追入加仓。按照长期投资的策略，保持钟爱的定投，波澜不惊的走下去，我相信我一定是可以有好结果的。

不过，暴涨暴跌的市场，让大家至少真真切切地体会了一件事情：市场有风险，市场也有希望。既不能在高亢的时候，认为股市就是提款机；也不能在低迷的时候，觉得天塌了下来了。别为涨而喜，为跌而泣。

该干嘛干嘛吧。咱们控制不了涨跌，那就习惯它好了。到了周末，就好好休息吧。天亮不亮又何妨？

周末愉快！

 

 

不要在黎明到来的时候下车

"如果以一列正从黑暗驶向黎明的列车比喻目前的股市，那还没有登上这趟列车的投资者可以等待黎明到来之后再上车，但还在车上的投资者千万不能在黎明到来的时候下车。"

这是朱平在05年6月市场最黑暗的时候说的话。我想现在去回顾一下上个熊市是蛮有意思的事情，那时候的天空比今天还黑暗。没有只涨不跌的股市，当然也没有只跌不涨的基金，熊市中的恐慌和牛市中的贪婪一样是糟糕的事情。

也许谁都不知道黎明什么时候到来，但太阳终究会升起的。

 

PS：再建议大家去做做那套风险测试题。这时候，也许更能认识自己。

从兴业到华宝

"华宝兴业涉嫌违规擅改契约 开基分红暗渡陈仓", 这是这两天网上吵闹的一件事情。

事情其实也很简单，华宝兴业多策略增长基金于3月25日进行分红，每份分红0.22，分红前一日的单位净值为0.8953元，除息后的净值只有0.6819元。表面上看，这个基金违反了原有基金合同“基金收益分配后每基金份额资产净值不能低于面值”一条，但是在1月8日，华宝兴业在发布分拆公告时，已经把合同中的条款“本基金份额面值为人民币1.00元”，改为“本基金基金份额发售面值为1.00元”，也就是华宝兴业其实已经做了铺垫。

现在媒体说他们大玩法律术语方面的文字游戏，单方面修改基金合同重要条款的行为，涉嫌违规等等。

这事情，我得替华宝兴业叫屈，因为这种玩法根本不是华宝兴业的首创。从证监会批准基金拆分以后，几乎所有的基金公司都是这么玩的。只不过，华宝兴业这次有点夸张而已，在1元以下分红，从8毛9分到了6毛8。

2007年6月，当时市场还火爆的很的时候，兴业趋势在6月25日分红，净值从1.1035跌到了0.9575。当时我就写过文章“拆分+分红：来个一毛钱的基”，而且兴业趋势在5月8日也公告说将基金合同中的"第三节 基金的基本情况"中第（六）款"基金份额面值：每份基金份额面值为人民币1.00元"修改为"基金份额发售面值：每份基金份额发售面值为人民币1.00元"。为此我也写过“原来早有伏笔”一文。当时就说过基金“可以持续分红，一直把净值打到2毛5都不违反基金合同。而且照这个逻辑，基金先拆分到一元，再分红下去，以后1毛钱、1分钱的净值都可以有啊”。

唉，市场是不可预测的，但基金公司的行为却让我猜中了一次。我该得意呢？还是心酸呢？

都是拆分惹得祸。拆分本来就是忽悠新基民的事情，基金公司自己都承认说不过是财务上的一个变换，对投资人没有实质的影响。但那为什么还要做这个事情呢？拆分不就是把一双鞋子拆成两只来卖吗？ 看得便宜，实际是朝三暮四，或者朝四暮三的事情，拿大家当猴耍而已。还有就是分红，把左口袋的钱放到右口袋而已。可如此多的基金公司乐此不彼。

再往深处看，监管部门其实非常清楚这里面的猫腻，但听之任之，甚至纵容之，把拆分作为一种调剂市场的手段。这是不是也该反省一下呢？

从兴业到华宝，以前从1.1元以上分到9毛5,现在从8毛9分到6毛8，下回不就是从6毛分到5毛了？ 离1毛的基金越来越近了。

源头没有管好，后面就越来越难弄，这是必然。

 

PS. 又做了点功课。结论是这种做法咱们是挑不出毛病的。单方面修改基金合同重要条款的行为，并不违规。

原因是在基金合同中他们规定：如果契约修改“不涉及本契约当事人的权利义务关系发生变化时”，无需召开持有人大会。而在他们拆分公告进行契约修改的时候，专门注明了“ 前述修改， 对基金份额持有人利益无实质性不利影响， 并已履行了规定的程序， 符合相关法律法规及基金合同的规定。”

呵呵，人家真的很懂法的。

 

 

基金经理的书

我有个习惯，市场不好的时候，就去读点书。最近拿到两本书，一本是广发基金的朱平的“投资是一种生活方式”，一本是私募的李驰写的“白话投资”。

这两本书都是属于“基金经理投资笔记丛书”，主编是老朋友《证券市场红周刊》的江涛女士。也正是因为是江女士主编，所以对这两本书格外有兴趣。

这两本书其实都是他们各自博客的汇总，一个是公募经理，一个私募，都是大名鼎鼎的人物。他们两个的年龄相仿，而且碰巧都是浙大学物理的出身（呵呵，我的年龄也和他们相仿，而且天文和物理更是密不可分）。所以他们两个对事情看法似乎也就很多共同点。

朱平的书可以追溯到05年的文章，李驰的大部分是06-07的博文。回头和他们一起回顾这过去的牛市，去体会他们当时的心境和判断是非常有意思的事情。谁都不是神仙，对市场谁都不能准确预测，但去看专业人士的思路，对我们的确有很多启发的。

两本里面，更喜欢朱平的一点，一个原因是他操作的是公募基金，这是咱们投资的对象。另外一个是从文笔来讲，也更喜欢他一点。而且，他很多文章都有个小故事做为引子，这些故事的确会给你很好的启发。

虽然网上都有他们的博客，但我还是更愿意看纸质版的，蹲在厕所里面也可以学习投资。建议大家有空找来看看吧。看书学习也是投资的一部分。

华夏大盘的遗憾

最近网上有一篇关于我的采访。本来是《基金观察》杂志的一个采访，但三转两转，现在在网上出现的更多的标题是：明星基民季凯帆:华夏大盘就像探险车

其实关于华夏大盘的评论，在整个采访里面只有一小段，是回答记者一个问题：2007年我最遗憾的投资是什么。

“遗憾的是，2007年初没有选择华夏大盘。它当时虽然在我的基金池里，但有很多疑虑。这些疑虑现在也还在，所以也不好说是遗憾。华夏大盘就像一辆探险车，偏重小盘股，走的是羊肠山路。如果选对路径，很可能发现世外桃源，但如果选错，风险很大。”

这并不是这个采访的主题，主题还是我那些“破事”，已经不知道说过多少遍的投资经历和看法。但这个题目很容易让大家误解，所以想再解释一下。

06年底，曾经写过一篇日志“明年准备买只瘟鸡”。当时有很多朋友参与过讨论，其中就提到过华夏大盘。那段时间整个小盘基金行情都不好，也就是在那个时候我连续写过几篇日志谈论小盘基金的事情。

那时候，华夏大盘还没有封闭，我真的动过想法去申购一些，但有点犹豫，结果他就封闭了，也再没有机会申购。错过07年的冠军，当然是很遗憾的事情。之所以犹豫，一个是对华夏大盘的投资风格不敢肯定，因为我是想要一只风格确定的小盘基金，华夏大盘名为大盘，实为小盘。（后来他们改了招募书，什么风格的股票都可以投资）；另外一个是华夏大盘如此倾向于过于小盘的股票有点担心，他太靠近中证500指数了，也就是小盘中的小盘。而且我已经配置了广发小盘，所以也就放弃了华夏大盘。

这以后，华夏大盘一直封闭，想买也买不到的。不过，如果他开放，我也不一定会买，所以也不能说遗憾。这和我个人的风险偏好很有关系，如此小盘的基金，长期风险一定是很大的，涨得快，跌得也快，似乎太激进了点。当然王亚伟的确是出色的基金经理，他能很好的把稳他的基金，所以给持有人带来很多实惠，尤其是最近的大调整，他的情况依然不错。因此，我也很羡慕持有华夏大盘的朋友。

还有一点，我想咱们不能过多去考虑遗憾什么的问题。买晚了会遗憾，卖早了也会遗憾，很难有什么完美的事情。老追求完美，这日子就难过下去了。

多看明天，少想过去吧。